超渡宠物:乖宝宠物更新招股书：3年半销售费用超13亿，质量问题屡遭投诉

央广网北京12月1日消息（记者 金龙）千亿市场规模的宠物食品赛道又迎来一家企业冲刺上市超渡宠物。11月30日，乖宝宠物食品集团股份有限（下称“乖宝宠物”）更新了招股书，今年前三季度，该实现营收及归母净利润24.89亿元、2.17亿元，同比增长46.05%、273.95%。

根据中国宠物行业白皮书，我国宠物食品行业市场规模从2012年的157亿元，增长到2021年的1282亿元超渡宠物。除2020年疫情影响外，2012年至今，市场规模年增长率大部分都维持在20%以上，年均复合增长率达26.28%，远超世界6.17%的平均水平。

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紧跟行业高速发展的乖宝宠物也存在诸多隐忧，销售费用三年花费高达11亿，销售费用率高于同行水平，质量问题也屡遭投诉超渡宠物。

境外业务营收占比近半

招股书显示，乖宝宠物从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，目前拥有品牌“麦富迪”“Waggin'Train”等超渡宠物。乖宝宠物2021年12月首次申报IPO，计划在创业板上市，已于今年7月27日过会，此次IPO拟募资约6亿元，用于宠物食品生产基地扩产建设项目、智能仓储升级项目等。

据招股书披露，乖宝宠物实际控制人为秦华，54岁，本科学历，曾任山东省阳谷县第二中学教师，37岁下海创业，历任山东凤祥集团副总经理、总经理、副总裁，曾兼任阳谷县安乐镇副镇长，陆续筹建乖宝有限、乖宝用品、山东麦富迪等企业超渡宠物。

上市前，秦华直接持有乖宝宠物50.8496%的股份，并分别通过聊城华聚和聊城华智控制2.0912%和0.7430%股份的表决权超渡宠物。此外，秦华的一致行动人秦轩昂通过聊城海昂控制发行人7.7045%股份的表决权。聊城海昂的执行事务合伙人秦轩昂为秦华的儿子，为秦华的一致行动人。因此秦华及其一致行动人合计控制发行人股东表决权的61.3883%，秦华为发行人的控股股东暨实际控制人。

业绩情况方面，2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，乖宝宠物实现营业收入分别为14.03亿元、20.13亿元、25.75亿元、16.87亿元；归母净利润分别为416.02万元、1.11亿元、1.4亿元、1.37亿元超渡宠物。

值得注意的是，报告期内乖宝宠物各期境外业务收入占主营业务收入的比例分别为46.07%、48.17%、47.88%和46.32%，占比接近五成，远低于可比平均值82%、82%、81%和79%，这主要是由于乖宝宠物近年来在境内大力发展自主品牌，导致境外销售占比较低超渡宠物。

（乖宝宠物主营业务收入分配超渡宠物，截图自乖宝宠物招股书）

在境外市场中，2019-2022年上半年，北美市场占乖宝宠物占主营业务收入的比例分别为30.44%、34.55%、32.75%、37.09%超渡宠物。报告期内，美国市场占境外业务收入的比例分别为65.69%、71.24%、62.67%、79.56%。

“境外收入主要源于北美、欧洲等地区，主要为美国客户超渡宠物。”乖宝宠物在招股书中称，美国是产品的主要出口国，如果未来主要出口市场的关税或非关税壁垒等贸易限制措施持续存在或升级，出口业务面临市场需求下滑、经营业绩受损的风险。

3年半销售费用超13亿

乖宝宠物业绩突飞猛进的同时，其销售费用也水涨船高超渡宠物。招股书显示，2019年至2022年上半年，乖宝宠物销售费用分别为2.46亿元、3.41亿元、4.59亿元、3.05亿元，占各期营业收入的比例分别为17.53%、16.93%、17.84%、18.06%。乖宝宠物销售费用三年半累计达13.51亿元，是归母净利润的3.45倍。

具体来看，乖宝宠物销售费用主要为业务宣传费、销售服务费、职工薪酬、运费、快递费等，其中业务宣传费占据大头超渡宠物。报告期各期乖宝宠物业务宣传费分别为7901.57万元、1.24亿元、1.73亿元和1.09亿元，呈上升趋势。其中其业务宣传费主要来源于国内业务拓展，主要包括综艺节目赞助费、电视剧广告费、明星代言费等品牌宣传费用，以及天猫、京东等电商平台线上推广费用等。报告期内，乖宝宠物赞助了《向往的生活》、《上新了故宫》、《家有恶猫》等知名综艺节目，并聘请歌手、演员谢霆锋作为代言人。

（乖宝宠物销售费用与同行业对比分析超渡宠物，截图自乖宝宠物招股书）

横向比较，报告期各期乖宝宠物销售费用金额及占营业收入的比例均高于行业可比平均值超渡宠物。2019年至2022年上半年，乖宝宠物销售费用率分别为17.53%、13.12%、13.82%、13.85%，同行业可比销售费用率均值分别为8.42%、5.79%、5.05%、4.91%，乖宝宠物在可比中销售费用率最高。对此，乖宝宠物解释称销售费用率偏高主要系自有品牌收入占比较高，相关销售费用较高所致。及可比自有品牌均主要布局在国内，境内收入占比在一定程度上体现了自有品牌收入占比。对于境外业务，绝大部分收入均源于OEM/ODM方式，相比于境内市场销售费用较低。

乖宝宠物称，根据的营销战略规划，未来将继续采取积极的营销策略，持续增强自有品牌的市场影响力超渡宠物。若未来发生行业增速放缓、市场规模萎缩等不利变化，如果的营销方案不能达到预期效果，可能会面临销售费用持续增长但收入增速放缓的风险。

质量问题屡遭投诉

值得关注的是，乖宝宠物还多次卷入行政处罚、法律诉讼及消费者投诉超渡宠物。

报告期内，乖宝宠物及境内控股子受到共计4次行政处罚，涉及处罚金额共计29万元超渡宠物。境外控股子乖宝美国受到2次行政处罚。

聊关违字〔2020〕0003号显示，乖宝宠物于2019年7月9日至2020年5月12日期间未经海关许可擅自将报关单项下尚处于海关监管期内的2台减免税设备膨化机抵押给齐鲁银行聊城开发区支行，违反了《中华人民共和国海关法》第三十七条的规定，被罚款29万元超渡宠物。该项处罚的日期为2020年7月8日，整改措施显示，已缴纳罚款并按要求整改，并取得聊城海关守法证明，认定该事项不属于重大违法违规行为。

此外，2020年5月15日，美国德克萨斯州NPIC起诉乖宝宠物实际控制人秦华和其他核心人员李兆伟，在其诉状中，NPIC对被告提出三项指控：（1）违反联邦和德克萨斯州法律盗用商业秘密；（2）不正当干预NPIC声称与其前雇员签订的竞业禁止和保密协议；（3）串谋盗用NPIC的商业秘密超渡宠物。

乖宝宠物自有品牌业务主要以“麦富迪”品牌在国内进行销售超渡宠物。报告期内，乖宝宠物直销主要渠道为在天猫、京东、抖音等电商平台开设的自营旗舰店，其中主要收入来源于天猫平台的麦富迪旗舰店。报告期各期，线上直销收入分别为20356.77万元、32230.40万元、42751.79万元和31045.08万元。

乖宝宠物自有品牌快速增长的同时，其产品质量也频频被投诉超渡宠物。在黑猫投诉平台上，有关“麦富迪”的投诉有172起，涉及“麦富迪羊奶肉包宠物吃了肠胃坏掉”“麦富迪猫粮吃出发霉结块猫粮商家不负责”“麦富迪狗粮出现严重质量问题让宠物直接患上肝脏胆囊严重衰竭”等问题。

在小红书、微博等平台，也有用户投诉麦富迪质量问题超渡宠物。这些投诉均是用户发起，真实性如何，有待观察。乖宝宠物招股书称，2018年至2021年，乖宝宠物支付的客户慰问金分别为3万元、11.14万元、12.69万元、2.78万元，主要为对消费者反映的问题进行的慰问补偿。

“在日常生产经营过程中，若因产品质量控制制度和标准未得到严格执行、生产和检测流程操作不当或因上游供应商未能完全按照法律、行业规定及要求提供安全优质的原材料，导致产品质量事故，的声誉和品牌形象将受到严重的负面影响，从而对未来的经营业绩也产生不利影响超渡宠物。”乖宝宠物在招股书中也提示存在产品质量控制的风险。

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